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保时捷世纪逼空案免费（第1页）

大众汽车的创始人之一是费迪南德，他是大众汽车的第一个设计师，也是甲壳虫的设计师。

虽然大众汽车当时是德国国有企业，但是费迪兰德在大众的地位就如教父一般，同时他也是保时捷汽车的创始人。

费迪南德在加入大众之前已经创立了保时捷汽车，并且近百年来两家公司一直保持着良好的合作关系，经常相互委托开发，互用技术、合作开发等等。

保时捷家族一直都将保时捷汽车与大众汽车都视为费迪南德的遗产，而保时捷家族也一直在寻求让大众重新回归到保时捷家族旗下的机会。

时间到了2005年，按《新京报》的报道，保时捷公司在10月7日宣布，在收购了大众8.27%的股份（普通股）之后，保时捷已经成为大众汽车的最大股东。

加上其原来持有的10.26%的股份，保时捷总共持有大众18.53的股份，保时捷撑起将来计划购进了更多的大众的股份（普通股）。

从2004年开始，保时捷就一直增持大众的股份，但是他收购大众面对最大的障碍并不是现金压力，而是一部法律：《大众法》

根据《大众法》规定，任何一个股东，按其持股比例享有表决权，但是不得超过20%。

也就是说如果你拥有15%的普通股，你就享有15%的表决权，如果你拥有20%的普通股，你拥有20%的表决权，如果你拥有30%的普通股，你仍然只有20%的表决权。

与此同时，德国萨克森州政府持有大众20.1%的普通股。

这意味着无论保时捷持有多少股票，都无法在表决权上超过萨克森州政府，也就无法成为控股股东。

《大众法》之所以这样规定，就是为了防止大众这样的德国最重要的企业被外国企业收购，而设立的，所以大家一开始并不看好保时捷对大众的收购。

但是欧盟委员会从2005年开始起诉德国政府，要求德国政府废除《大众法》

请注意，起诉德国政府的，并不是像国内很多媒体所说的，是保时捷公司，而是由欧盟委员会起诉德国政府。

也正是这个时候，保时捷开始加大收购大众汽车股票的力度（仍任是有表决权的普通股）。

随着保时捷一点一点收购大众汽车的股票，大众的股票也随之上涨，普通股东2005年初的31.8欧股，到了2006年年末的高点，达到了86.29欧元股。

而到了2007年3月，保时捷已经拥有大众30%的股票（普通股）。

2007年的六月保时捷召开了一个特别股东大会，这个特别股东大会通过了公司重组的决定，重组就不说了。

而同时更振奋人心的消息也开始传开，欧洲法院于2007年10月23日作出裁决，要求德国政府废除《大众法》，保时捷公司把这作为2006~2007财年最重大的事件写进了财报的第一段的文字。

最需要注意的是，不是欧洲法废除了《大众法》，国际法和国内法，欧洲法，不赘述。

受此消息的鼓舞，大众的股价在2007年的10月31日涨到了197.9欧元，在不到一年的时间里，大众的股价涨幅超过100%。

看到保时捷不停的收购大众公司股票，推动大众公司的股价上涨，很多对冲基金开始蠢蠢欲动。

他们认为大众公司的股票已经上涨了4倍，股票完全是虚高，不做空干什么？

（）;（）　　盘他。

由此保时捷和对冲基金展开了一场针对大众股票的多空对决。

虽然欧洲法院已经裁决要求德国废除《大众法》，保时捷是否就可以顺利的收获大众了呢？

一开始大家也是这么想的，所以保时捷继续在市场上收购大众的股票。

德国政府并没有直接向欧盟屈服，德国依据欧洲法院的要求修改了《大众法》。

修改后的《大众法》确实删除了大众股东表决权不得超过20%的规定，但是，以下内容将被保留，即：

公司的重大决议必须由股东大会超过80%+1股的多数通过，关闭工厂或迁徙必须获得公司监事会的职工代表同意。

因此在新的《大众法》的规则下，由于萨克森州政府20.1%的普通股持股比例，保时捷公司是有能力收购大众的，但是无法实现绝对控制。

既然持股50%与持股75%都无法绝对控制大众，那保时捷还有继续增持大众股票的动力吗？

对冲基金认为，保时捷已经无心再继续收购大众了，股票大跌马上将会到来，于是加大了对大众股票的做空。

令人惊讶的是，保时捷仍然持续收购市场上的股票，同时动用舆论向德国政府施压，欧盟委员会也在批评德国政府，要求德国政府修改新的《大众法》

大众的股价继续被保时捷推高。

到了2008年的9月底，德国女老板参观了大众公司，力挺新的《大众法》，她表示，政府将极力向欧盟委员会作出解释。

啥意思呢？

就这是改，我们是不会改的啦，我们会去解释。

但是解释完了，法律是不会修改的，《大众法》还是《大众法》

这個时候，各种信息都越来越对保时捷不利，各种对冲基金都不愿意错过这么好的一个做空的机会，不仅德国的对冲基金来了，欧洲其他国家的对冲基金也来了，老美的对冲基金也来了。

这么多的对冲基金，就不担心保时捷继续增持大众的股票，继续推高股价吗？

出于两点考虑对冲基金认为做空是最好的选择。