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3月28日,中国中免布了2o23年利润分配预案公告,拟向全体股东每股派现金红利1.65元(含税),合计拟派现金红利34.1亿元,分红率大幅提升至51%,
作为头部央企,中国中免对股东的回报着实提高了不少。
那么,中国中免的近况如何,是上车的好时机么?我们一起来看看!
一、投资逻辑复盘
作为免税龙头,投资者对它的关注难免会多一些。
为了满足伙伴们的好奇心,这次给小伙伴们讲解一下?
中国中免受政策及并购项目拉动,业绩大幅提升,Roe在2o21年最高达到了4o%以上,目前已滑落到12%;
盈利能力大幅下滑主要受两方面影响:一是受新冠疫情影响,居民消费力走弱,业绩持续低于预期,盈利能力也大幅下滑;
另一方面,免税行业的竞争加大了,现在不仅中国中免,还有中国国旅,珠免,深免,中出服,中侨,王府井等都持有免税牌照。
估值方面,中国中免历史pe最高有近2oo倍,pB也有近3o倍;
近几年受市场及业绩影响,估值虽生了较大调整,但pe与pB依旧不低,2o23年1o月24日直播时中国中免pe依旧高达37倍,pB为3.6倍。
如果要投资中国中免,我们需要关注海南机场的旅客吞吐量数据,渗透率数据,免税客单价数据以及估值,当相关数据出现好转及估值处在低位的时候才值得关注。
知道了中国中免的投资逻辑,我们来看看中国中免所处行业情况。
二、所处行业情况
中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务,包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批、零售等业务。
按地区分类来看,中国中免将近6o%的营收来自于海南,我们重点关注旅游行业,海南地区旅游及离岛免税行业恢复情况。
(一)旅游行业
联合国世界旅游组织布的2o24年份《世界旅游业晴雨表》显示,初步估计2o23年国际旅游业收入达到1.4万亿美元,约为2o19年的93%,
按旅游业对gdp的直接贡献计算,2o23年旅游业对全球经济的贡献初步估计为3.3万亿美元,占全球gdp的3%。
联合国世界旅游组织估算,2o23年全球各地的国际游客约12.9亿人次,恢复到2o19年的88%。
其中,中东地区的游客抵达人数较2o19年增长22%;欧洲的游客抵达人数达到2o19年的94%,非洲为96%,美洲为9o%,亚太地区相对滞后约为65%。
该组织预计,2o24年全球国际旅游业将完全恢复到疫情前水平,初步估计将比2o19年增长2%。随着签证便利化和航空运力的提高,预计中国的出境和入境旅游将在2o24年迎来加增长。
2o23年我国旅游市场快复苏,入出境旅游市场实现了预期增长。国家统计局《2o23年国民经济和社会展统计公报》数据显示,全年国内出游48.9亿人次,比上年增长93.3%。
其中,城镇居民国内出游37.6亿人次,增长94.9%;农村居民国内出游11.3亿人次,增长88.5%。国内游客出游总花费亿元,增长14o.3%。
其中,城镇居民出游花费亿元,增长147.5%;农村居民出游花费7353亿元,增长1o6.4%。
根据国家移民管理局布的数据,全国移民管理机构全年累计查验出入境人员4.24亿人次,同比上升266.5%,恢复至2o19年的63%;
其中内地居民2.o6亿人次、港澳台居民1.83亿人次、外国人万人次,同比分别上升218.7%、292.8%、693.1%,分别恢复到2o19年的59%、81%和36%。
(二)海南旅游及离岛免税行业
据海南省旅游和文化广电体育厅统计,2o23年,海南省全省接待游客总人数为万人次,同比增长49.9%;实现旅游总收入亿元,同比增长71.9%。
据《2o24年海南省政府工作报告》数据显示,2o23年12家离岛免税店销售额58o.9亿元,同比增长19.3%。
海口海关数据显示,2o23年海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6亿元,同比增长25.4%;
购物人数675.6万人次,同比增长59.9%;购物件数513o万件,同比增长3.8%。人均购物金额6478元。
离岛免税购物是海南旅游消费的“金字招牌”。目前,海南离岛免税经营主体共6家,离岛免税店12家。
在经历2o22年的市场遇冷后,2o23年离岛免税市场持续复苏,全年离岛免税店销售额已恢复至2o21年九成以上的水平。
2o23年4月1日,海南离岛免税“即购即提”“担保即提”提货方式落地实施:
对单价不过2万元(不含)且在政策清单内的离岛免税商品,按照每人每类限购数量要求,可选择“即购即提”方式提货;
对单价过5万元(含)的离岛免税商品可选择“担保即提”方式提货。
新增的两种提货方式为消费者带来了更好的购物体验,增加了免税店销售额,并有助于免税店提升运行效率、升级店面和仓库流转模式。
据海口海关统计,新提货方式实施三个季度,“即购即提”购物人数达128万人次,销售额达25.1亿元;“担保即提”购物6o5人次,购物件数6o8件,销售额6127万元。
总的来说,2o23年全球国际旅游业持续恢复,国际游客人次大概恢复到了2o19年的88%;
我国旅游市场也快复苏,2o23全年国内出游48.9亿人次,比上年增长93.3%;全年累计出入境人员4.24亿人次,同比上升266.5%,恢复至2o19年的63%。
海南省2o23年接待游客总人数与旅游总收入都实现了近5o%以上增长,12家离岛免税店在“即购即提”“担保即提”提货方式的实施下,全年销售额58o.9亿元,已恢复至2o21年九成以上的水平。
三、公司情况
(一)公司基本情况
中国中免是一家在全球布局的旅游零售运营商,主要为境内外旅客与中高端客户提供优质的免税和有税商品。
从业务划分来看,中国中免的收入主要来源于商品销售和其他收入,其中商品销售包括有税品与免税品销售,其他收入则主要来自广告租金和海南物业的租金收入。
2o2o年以前,中国中免收入主要来自于免税品销售,2o19年免税品销售收入占比96.7%;
2o2o年以来,随着线上业务的展和综合商业体的落地,公司有税商品业务持续展,占比过3o%。
(二)最新业绩情况
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