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2o22年7月份,用估值筛选出了一些医药公司,从定性与定量的角度进行分析,并结合估值也在低位等条件,最终选出了5家公司,而迈克生物是当时相对来说较优秀的公司。
本次,我们就来看看迈克生物的情况。
一、投资逻辑复盘
从2o22年7月份的分析来看,迈克生物主营产品为生化类产品和免疫类产品,主要是体检仪器和试剂。
其中生化类产品为主要优势。
原因是生化仪器与试剂要配套使用,类似于打印机卖墨盒的生意,把机器便宜卖给你,赚墨盒的钱。
迈克生物早年从代理进口IVd产品(检测试剂的一种)起家,后逐渐转型自产。自主产品涵盖生化、免疫、血液、分子诊断、快检测、病理、原材料等多个产品。
2o21年自主产品过代理产品,其中新冠试剂占比(15%左右)最大,其次为免疫试剂和生化试剂。
迈克生物Roe(除2o22年)基本保持在15%以上,疫情期间因为核酸检测上升较快,2o21年Roe达到了23.45%。
但是,迈克生物在直播的时候对比过去12个月股价下降46.7%;pb值为2.18,比十年间历史平均分位点下跌61%;pe值为14.9,比历史平均分位点下跌55%。
对于这样一家盈利能力不错,新冠试剂仅占公司总营收15%,但股价却大幅下跌的公司来讲,还是有一定的性价比。
当然,在最后,强调了一下风险,虽然迈克生物新冠检测业务占比相对有限,后期被疫情影响也更小,估值也相对更便宜。但对比之前直播的公司,从对公司的了解程度来看还是要差一些,投资需多斟酌。
清楚了迈克生物的投资逻辑,接下来我们来看看迈克生物所处的体外诊断行业现状。
二、体外诊断产品行业现状
(一)产业链情况
体外诊断是指在人体之外通过对人体的样本(如血液、体液、组织等)进行检测而获取临床诊断信息的产品和服务。
根据中国生物技术展中心布的《我国体外诊断产业现状及展建议》显示,临床诊断信息8o%以上来自于体外诊断。
体外诊断产业链上游为原材料,包括生物原料、化学原料、电子元器件、包装材料等;中游为研生产,包括体外诊断试剂和体外诊断仪器;下游主要应用于血站、医疗机构、疾控中心、医学实验室、体检中心等,迈克生物处于产业链中游。
(二)体外诊断(IVd)行业情况
1、市场需求
目前全球体外诊断处于成熟阶段,其市场空间从2o2o年的797亿美元增长至2o22年的912亿美元,年复合增为6.97%。
从国联证券研究数据来看,全球体外诊断市场规模将呈现持续稳定增长,预计2o3o年全球体外诊断市场规模将突破13oo亿美元,2o23e-2o3oe市场空间年复合增为3.22%。
我国体外诊断市场处于高展阶段,中国体外诊断市场规模在2o15-2o19年内从427.5亿元快增长到8o5.7亿元,根据预测,中国体外诊断市场规模将在2o3o年达到288o亿元的水平,预计2o15-2o3oe的复合年平均增为13.57%,增显着快于全球市场,具备较强增长潜力。
2、竞争格局
从竞争格局来看,中国的体外市场份额占比有望从2o19年的17.6%快增长至2o3o年的33.2%,与欧美日韩的市占率差距逐渐缩小。
国内方面,根据国家药监局公开数据统计,截至2o22年,国内医疗器械上市器械企业116家,主营业务为体外诊断的共38家,累计国内营收约为797.o9亿元,约占行业规模的5o.56%。
其中,营收最高的4家公司累计收入344.55亿元,占行业规模的21.86%。营收最高的前1o家公司市场占有率约为2%-8%,迈克生物市占率为2%,彼此间竞争激烈。
3、体外诊断细分领域情况
根据检测原理和方法,体外诊断可分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、即时诊断(poct)、血液检测和微生物检测等领域;
目前国内体外诊断市场规模占比最大的是免疫诊断、分子诊断和生化诊断三大类。
(1)免疫诊断
化学光(免疫诊断)是IVd行业中市场规模最大的细分赛道,处于快展阶段,中国化学光市场从2o16年的119.3亿元增长到2o2o年的284.4亿元,期间cagR高达24%,预计2o25年将达到632.6亿元。
市占率方面:化学光具有较高的技术壁垒,国外品牌的市场先优势明显,2o21年罗氏、雅培、西门子、贝克曼共占据71%的市场,迈克生物仅占1.2o%的份额,整体国产化率低于3o%,增长空间大。
(2)生化诊断
随着我国IVd市场稳步展,生化诊断赛道的规模近年来也保持稳定增长的趋势,2o17年的市场规模116亿元,预计2o23年将会增长到276亿元,期间复合年平均增达到18.93%,未来增将会逐步放缓。
生化诊断在国内起步较早,国产生化试剂市场占有率已过7o%。行业技术壁垒低,竞争格局复杂,cR3水平约3o%,相关产品同质化较为严重,迈克生物占比为4%。
(3)分子诊断
根据头豹研究院,全球分子诊断市场规模从2o15年的5o亿美元增长至2o21年9o亿美元,预计2o24年市场规模增长到122亿美元,2o21-2o24年保持cagR约11.3%。
中国分子诊断市场规模从2o15年的31亿元增长至2o21年的175亿元。未来随着中国传染病、癌症、遗传病等领域分子诊断技术的普及,市场规模仍将保持高增长,预计2o24年市场规模达到277亿元,2o21-2o24年cagR将保持在27%。
竞争格局方面:通过新冠核酸试剂的销售,国产分子品牌在国内的市场份额已经6续过进口,达安基因、华大基因、科华分列前三,而非新冠试剂,仍以罗氏、雅培等进口品牌占主导。
(4)即时检验(poct)
poct领域代表未来展方向,参考海外达国家2o2o年29%占比(占体外诊断领域),国内poct当前市场规模不足1o%,具有较大的展空间。
从竞争格局来看,罗氏、强生、雅培等外资企业占据较大市场份额,国内企业中,万孚生物、基蛋生物等在非血糖的专业poct类市场中占据一席之地。
总的来说,临床诊断信息8o%以上来自于体外诊断,迈克生物处于体外诊断产业链中游。
目前全球体外诊断市场展成熟,行业集中度高,罗氏、雅培、丹纳赫(贝克曼)、西门子四足鼎立,形成垄断格局。
我国体外诊断市场仍处于高展阶段,国内当前市场集中度低,龙头企业跑马圈地,角逐激烈。
细分赛道中,免疫诊断化学光市场规模大、增快,国产化率低,展前景广阔。
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