手机浏览器扫描二维码访问
对于全世界的投资者来说,“价值投资”都是一个耳熟能详的词汇。
从格雷厄姆在2o世纪2o年代确立了证券分析原则以来,价值投资凭借着其理论的优越性和被时间验证的长期确定性,收获了无数的追随者,在人类历史上留下了一长串传奇投资大师们闪耀的名字,并在过去数十年中继续着理论的进化和展。
一、什么是价值投资
用最简单的话来说,价值投资者力求用最便宜的价格来购买证券,“用五毛钱买一块钱的东西”。当然,细说起来,价值投资的内涵外延远远比这简化的理解要丰富得多。
作为一种资产投资的理论,价值投资的精髓就在于“价值”两个字:
我们相信资产的市场价格始终会围绕着它的价值上下波动,因此我们致力于研究如何现价值和评估价值,并通过投资于市场价格远低于其内在价值的资产,在“价值回归”的过程中获取确定性的额收益。
(图源:平安证券)
1)市场真的有效吗?
与价值投资相对比,在2o世纪5o-6o年代出现了一种经典的“现代投资理论”,它的核心观点是认为市场是有效的,认为股票的市场价格已经反映了市场上所有可以获得的信息,所以它应该是合理的、充分定价的。
基于此,这种理论认为:除了极少数情况外,投资者大概率是跑不赢大盘的。所以最好的投资策略是买入由大量股票构成的指数,并通过指数投资和无风险资产(比如现金)的组合,来把风险调到理想的水平。
但是,价值投资者并不认为市场是有效的。
且不说引入价值投资策略能够显着优化指数投资组合的表现,单单是巴菲特这类传奇价值投资者的存在,就已经是一个活生生的长期战胜市场的例子。
在今年的致股东信中,巴菲特再次表示:“有效市场”只存在于教科书中,股票经常以非常离谱的价格交易,有时离谱得高,有时离谱得低,也正因为这一点,市场公开交易的方式能让我们相对容易地以非常好的价格,持有一些优秀的公司。
所以说白了,价值投资正是利用市场会在资产价格上犯错误的特性,来“捡便宜”并实现额收益的。
2)价值投资的理论基础
格雷厄姆和大卫·多德最初定义的价值投资,是以市场的三个特征作为基础的:
a.短期市场价格无法预测
市场的证券价格常常会受到一些深远又变幻莫测的因素影响,格雷厄姆很形象地把这股神秘的力量称为“市场先生”。
市场先生是一个奇怪的家伙,他每天都会现身来买卖证券,但他的情绪波动实在难以预料,所以你也不知道他会让证券交易的价格落在什么样的位置上。
也就是说,价值投资者通常认为短期的市场价格是无法预测的。
b.长期资产价值趋于稳定
尽管金融资产的短期市场价格涨跌不定,但它们在长期里却具有相对稳定的基础经济价值。
在这个前提之下,我们这些勤勉又经过一定专业训练的投资者,就可以通过分析研究,相对合理地衡量出某个金融资产的基础经济价值有多大。
c.安全边际带来额回报
价值投资的理论认为,在证券的市场价格明显低于我们计算得到的这个基础经济价值时,买入证券最终必定将产生额回报。
格雷厄姆把价格和价值之间的这个差距定义为“安全边际”,并且觉得这个差距至少应该要达到基础经济价值的13,能达到12那就更好了。
也就是说,他希望用五毛钱买到一块钱的东西,即使五毛买不到,那最多也不能过六毛钱。只有这样,我们最终赚钱的概率才会更大,而且最重要的是,还很安全。
简介关于捡来的媳妇她有无敌医术旺夫(又名农家团宠胖医妇)女军医重生农家馋嘴胖媳妇,聪明伶俐,开朗乐观,一手赚银子,一手救死扶伤,夫君宠爱娘家疼。夫君容貌英俊,在家排行老小,上能科考高中,下能耕地喂猪,从事不可告人的神秘职业。夫妻恩爱,儿女双全。夫妻齐心,幸福安康。本文一对一双洁宠文。极品少狗血少。温馨甜文。喜欢的亲记得好评点亮5星留言打赏。锦鲤美食穿越。...
作品简介玄天门最强小师弟,江浩带着一纸婚约,潜龙入渊,纵横花都!他拥有九个国色天香的师姐,各个都是宠弟狂魔,投怀送抱!和我比医术?阎王让你三更死,我可以留在到五更!和我比财力?我师姐个个身家百亿,她们的钱,也...
关于穿成丑女王妃,三天内她大杀四方穿成冲喜王妃,新婚夜救醒植物人王爷,还对王爷霸王硬上弓!旁人笑她貌丑?她左手银针右手毒,治好了娘胎里带来的毒,露出艳惊四座的绝美容颜。旁人骂她无才?她二十一世纪唐门世家的传人,医毒双绝暗器一流,狠虐各路渣渣。旁人说王爷不爱她?呵谁稀罕!偏偏那高冷王爷不按套路出牌,整日抱着她腻歪她,清清,我此生只爱你一人。沈清漪满脸黑线,说好的和离呢?王爷阴着脸装傻,谁说的和离,本王砍了他!...
作品简介顾青青以为嫁给喜欢的男人会幸福,谁知她嫁的竟是地狱。前夫不择手段陷害她出轨野男人,父母孩子惨死,连公司都没有放过,最终令她伤痕累累绝望出国。华丽回归,她只为向当初伤害过自己的人复仇。斗前夫,撕白莲欠她的,通通都要加倍还回来。剩下余生,她要保护自己想要保护自己的人,照顾曾经照顾自己的人。青青,有人欺负我。某个大尾巴狼装得可怜兮兮的看着顾青青,告状。顾青青二话不说直接动手,敢欺负我...
简介关于全能小师妹,打得三界俯称臣双生子诅咒?看我凤依依如何破解!极品丹药,神兽,要多少有多少!阵法,更是随意在指尖玩转,一片树叶,一颗果子,就炸的敌人面目全非!还有八个可爱,身负异禀的小精灵随侍左右。还有七彩玲珑镯,七彩玲珑剑等一大堆宝贝看凤依依究竟如何一步一步走向世界之巅!...
作品简介这是一把魔剑不停坑自己的主人的故事,总之就是有点暴力有点血腥...