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第8章 宏观经济如何分析（第2页）

一般而言，通胀即意味着经济过热，通缩基本上就等于经济衰退了。

经济过热或过冷，政府一般就会通过公开市场业务、贷款利率、LpR等货币手段来做出调整以把经济拉回正轨，我们11月份的文章中已经做过详细介绍。

当然通胀虽然意味着经济过热，但通胀不等于经济过热，不能一概而论，比如众所周知的津巴布韦，据财联社报告，7月3o日年通胀率已升至256.9%，花钱论斤称，货币最大面值达到1oo万津巴布韦币，但津巴布韦经济却显然早已陷入困境，人民苦不堪言，真可谓穷得只剩下钱了。

本文开头提到的阿根廷也是同样，通胀已达到143%，之所以选择一个极端自由主义的米莱实属不得已，也可以说是另一种形式的破罐子破摔。

反之亦然，通缩意味着经济衰退，但通缩不等于经济衰退。

但是信用货币时代严格来说并不存在真正意义上的通缩，因为货币只有可能会阶段性短缺，不可能会出现长期短缺。

我们说过，通胀并不是洪水猛兽，温和的通胀有利于经济展。

什么是温和的通胀呢？

一般来说，1%—3%的年度cpI上涨率称为爬行的通货膨胀，3%—6%的年度cpI上涨率就是温和的通胀了。过1o%的物价上涨率应引起重视。

严格地说，cpI或ppI并不等于通货膨胀率，因为cpI、ppI都只反映了它们调查对象的价格变化，而不能代表全社会所有商品的价格变化，但从这两个指标的变化中，可以看出价格变动的大趋势。

二、金融类别中的m1和m2

m1和m2私塾的分享提到过不止一次，大部分的小伙伴都不会陌生，但很多朋友还处于半懂不懂的状态，这里再把这个概念揉碎了讲一讲，争取让大家一看就明白怎么回事。

当然实际上应该是mo、m1和m2才对，mo和m1、m2也称货币供应量三兄弟，小弟是mo，老二是m1，那么m2就是老大哥了。

mo指的是现金流通量，即在市场上可以直接使用的货币数量，包括硬币和纸币等，mo主要受m1和m2的影响，一般来说，我们主要分析m1和m2，并不需要对mo做单独分析。

（一）狭义货币：m1

m1也叫狭义货币，包括mo+企事业单位活期存款。

其中活期存款由于随时可以变现（提取），所以流动性和购买力不亚于现钞。

m1是完全的流动资产，变现周期在1年以内，流动性仅次于mo，是经济展的主力军。

m1升高，意味着社会上热钱增加，经济相对繁荣；

反之m1下降则代表经济形势变冷，大家生产消费的意愿下降。

m1反映的是消费市场和终端市场的活跃程度。

（二）广义货币：m2

m1是狭义货币，m2就是广义货币。

m2包含了m1，再加上定期存款、储蓄存款等构成。

所以目前中国人民银行公布的货币划分口径就是：

mo：流通中现金；

m1：mo+企业活期存款；

m2：m1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其它存款）。

m2包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。

可以说m2包含了一切可能成为现实购买力的货币形式。

比如定期存款、储蓄存款等经过一定的时间和手续同样可以转变为购买力，所以它们也叫做“准货币”。

由于m2对研究货币流通的整体状况有着重要意义，近年来，很多国家开始把货币供应量的调控目标转向m2。

m1反映的是消费市场和终端市场的活跃程度，m2反映的是投资和中间市场的活跃程度。

m2增加，意味着货币存款化，投资和中间市场活跃度大概率会下降，当然这并不是绝对的，这个问题在后面会详细解读。

也有人又把货币分出了一个m3，但大道至简，分得太细未必对我们的投资有太大帮助，所以我们以央行的对货币的划分为主，不对m3做解读。

（三）社会融资规模

社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是增量概念。

主要包括各类银行贷款、非银金融企业放的贷款等融资，另一类是企业债券、政府债券等融资，以及股票融资。

克强经济学认为，看经济好不好，只要看银行贷款、用电量、铁路货运量这3个数据，就大体能够判断了，原因就在于这些数据比较客观，不会有假，据此来判断经济强弱是比较准确的。其中的银行贷款其实就属于社会融资的主要部分。

社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。

社融数据，即社会融资规模扩大，增加意味着有更多的资金从银行间转移到社会，意味着热钱增加，很明显，社融增加，经济展大概率会加快，社融下降，证明民间借贷谨慎，经济就会大概率变冷。

（四）m1、m2和社会融资规模的关系

我们前面说过，m2增加，意味着货币存款化，经济不振的可能性较大，反之m2减少，则意味着货币活期化，经济展有可能加快。

社融数据也是一样，社融增加，社会借贷活跃，经济展较快的可能性较大。