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第5章 芒格口中的中国巴菲特（第2页）

因为在这种可能需要很多年的业绩持续增长才能将高估值消化掉的状态下，你把资金投资于这家公司的风险很高而收益却并不确定，所以投资的机会成本就会越来越高。

这时将它卖出、用资金去投资那些风险收益比更好的公司，就成为了一个合理的选择。

五、不要试图猜测周期

如何去判断和掌握市场的高点、低点和周期，这是很多小伙伴，尤其是对技术投资感兴趣的小伙伴经常会问的问题。

但是作为价值投资者，李录对这个问题的看法是：一个真正的价值投资者是不会去讨论这些问题的。

他认为，价值投资者应该是“对知识抱有诚实态度”的人，他们会清楚地告诉你，市场高低点和周期是无法预测的，他们也不会去预测。

李录认为，尝试去预测周期其实是一个陷阱。

因为一旦你认为一个比较长的周期（比如几年的周期）可以通过某种方法被预测，你很快就会展到对中周期和短周期的预测，再进一步展成对几个小时甚至几分钟的市场周期的预测。

一旦落入这种思维，我们就已经不再是一个价值投资者了。

李录指出，其实价值投资是一种比较小众的投资方法，它需要深度的学习、完善的分析能力，更需要强大的心态，并不容易坚持。

但是如果你能够不断学习、实践并坚持下去，那在长期里大概率是能够获得丰厚回报的。

六、为兴趣而非赚钱去研究

在投资大师的身份之外，李录本身也是一名优秀的企业家。

在他看来，一个优秀的投资者一定也会是一个优秀的企业家。

因为这种对于生意天然的、持续的、自内心的好奇，是造就优秀企业家和投资人最强大的动力。

因此，李录建议投资者要让兴趣来引导自己的研究，而不是单纯为了投资而去做研究。

研究你真正感兴趣的领域、问题和公司，这种兴趣会成为你最好的导师，而分析研究也会成为你的一种生活乐趣。

李录表示，世界上几乎所有优秀的价值投资者，都是对这个世界保持着高度好奇的人，不光是商业上的兴趣，更是对整个人类社会甚至是宇宙的兴趣。

这种强烈的好奇心是引导我们投资取得成功最根本的动力。

七、投资诀窍和书单

投资有什么诀窍？我们作为普通人应该如何提高自己的投资能力？

这是一个很大的问题，而李录给出的答案很简单：大量的阅读和研究。

一方面，他建议投资者去大量地阅读历史，尤其是商业历史；

另一方面，也要大量阅读想要分析的公司历年的年报和研报等资料，并基于这些历史资料形成自己的理解、分析和复盘。

诚然，对一家公司的未来进行预测并不是一件简单的事情，但李录认为，我们无需害怕自己的预测出错，因为你做的预测越多，预测能力也就会越强。

所以成功的关键是你需要进行大量的重复练习。

在你做出的一百个预测里，你可能对其中的9o%都感到模棱两可，但一定会有那么一两个让你感觉把握很大的预测。

只要找到了这样的机会，即使你做不到1oo%的正确，你的成功也一定是个高概率事件。

如果你预测的量足够大，并每次都只选择这种把握很大的机会出手，那长期积累下来的结果必然会非常好。

最后，关于很多价值投资初学者关心的“我该读哪些书籍”的问题，李录也给出了一份很有价值的书单：

1、《聪明投资者》（本杰明·格雷厄姆）：理解价值投资的第一本书，帮助你形成思维框架。

2、《巴菲特传》（罗杰·洛温斯坦）：价值投资者一定要了解一下巴菲特。

3、《穷查理宝典》（彼得·考夫曼）：了解巴菲特身旁的伙伴和智者查理·芒格。

4、《证券分析》（本杰明·格雷厄姆）：更加“技术”一些的证券分析经典着作。

5、《怎样选择成长股》（菲利普·费雪）：理解成长型公司的投资经验。

6、《竞争优势》（迈克尔·波特）：企业竞争优势分析的思维框架。

八、总结

总结李录的投资观点，他认为我们投资成功的关键是要基于对公司的深刻了解而形成对它未来成长和价值增长的信心。

此外，我们也要拥有底线思维，了解公司可能出现的所有负面可能性，并确保自己已经留足安全边际、可以应对。

他把自己的投资要点总结为三点：

第一，投资的次数要少；

第二，投资的时候把握要大；

第三，在把握大、次数少的基础下，下注要多。

最后，希望小伙伴们都能对知识抱有诚实的态度，让兴趣成为我们分析研究的最大动力。

长期、大量、持续地去研究问题，直到你清楚地感觉到自己在某些问题上确实比其他人知道得更多、能做出更正确的判断。

以上分析根据市场公开资料整理，所提及公司仅做学术交流和举例，不构成任何形式的投资建议。