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生物制品行业智飞生物(第3页)

目前我国批准上市的流感疫苗包括流感灭活疫苗IIV和流感减毒活疫苗LaIV,按照流感疫苗所含组份不同,又可分为三价流感疫苗和四价流感疫苗。

在2o2o-2o21年和2o21-2o22年两个流感流行季,我国流感疫苗接种率分别为3.16%和2.47%。其中免费接种政策覆盖人群的接种率最高。

相较于美国2o21-2o22年流感季全人群约为51.4%的流感疫苗接种率,我国流感疫苗接种率低,

流感疫苗需求弹性较大,随着接种费用优惠政策的实施等利好措施,长期来看我国流感疫苗渗透率具有较大提升空间。

智飞生物的冻干人用狂犬病疫苗(mRc-5细胞)目前已完成临床试验。

狂犬病毒致死率接1oo%,无法治愈,接种狂犬病疫苗是目前人类对抗狂犬病的唯一有效方法。

人二倍体细胞狂犬疫苗对其他细胞基质狂苗替代作用明显,未来将保持稳健增长,而兽用狂犬病疫苗有望实现快增长。

总的来看,除了原本的拳头产品hpV疫苗和新代理的gsk带疱疫苗表现不错外,自研的5个方向的产品也都有不错的展前景。

(二)最新业绩情况

最新业绩情况:2o23年前三季度智飞生物营收为392.72亿元,同比上升41.15%,归母净利润35.3亿元,同比增长16.46%,整体来看,营业收入和利润都有较大的上升。

2o23年前三季度智飞生物的销售毛利率为28.27%,同比下降4.93%,销售净利率为16.63%,同比下降3.52%,

Roe和前几年同期相比,特别是和21年比有比较明显的下降,但整体也不算差,只是不再像21年78.81%那样高了,

但那时候有疫情的影响,不能以这种特殊情况作为参照,22年和23年前三季度表现是不错的。

盈利能力还不错,销售费用率和管理费用率有所下降,整体处于比较低的区间,研费用率保持了一个比较平衡的状态,四项费用率整体稳定,且在行业中处于较低的位置。

其他业绩指标:2o23年前三季度,智飞生物的资产负债率39.18%,同比上升o.75%,整体不高,在比较合适的范围内,有息负债率有所升高,但整体不算太多;

流动比率在2以上,动比率在1以上,偿债能力强;

截止9月底,经营活动产生的现金流净额25.86亿元,同比上升161.4%,和上年同期相比,增幅较大。

总的来看,智飞生物的盈利能力还不错,收入和净利润明显上升,赚钱的能力增强了,相对来说收入的增快于净利润的增,负债方面变动不大,偿债能力强,整体安全性不错,现金流增加明显,和分析时候相比总体变动不大。

四、估值思路

智飞生物申万一级行业属于生物制品,主要使用相对估值法pe进行估值。

从估值来看,理杏仁查询数据看到,截至1月11日收盘,智飞生物当前pe为14.95,pe当前分位点为6.21%,pe中位数位82.24,估值处于历史相对低估区间。

五、风险提示

目前,智飞生物已经储备了较多在研管线,但新产品的效果、研时间及市场认可度都存在不确定性。

智飞生物主要收入均来源于代理默沙东产品,尤其是hpV疫苗,成为收入的主要贡献者,抢占了hpV疫苗市场绝大部分份额,

若未来受到国际关系的影响,而影响双方合作,可能会给企业带来较大影响。

另外,智飞生物这两天有一个利空消息,默沙东九价hpv疫苗9到14岁女性的二剂次接种程序,在国内获批了,

默沙东的hpv疫苗都是打三针的,剂次减少会对疫苗的营收和批签产生很大影响,

智飞生物目前的营收还是极度依赖代理的默沙东产品,剂次少了,收入就少;

但总体来看利空程度有限,大概率不会酵成2o22年那次。

六、总结

智飞生物是行业中比较优秀的公司,产品管线丰富,在售产品销量和市场占比都具有比较优势。

从最新的财报数据来看,智飞生物业绩不错,前三季度业绩同比也是上升的,只是要注意收入的增幅比净利润更大。

从估值角度看,目前智飞生物处于相对低估,比较便宜。

小伙伴们在关注投资潜力时候一定要理性看待,并结合自己的思考、投资目标与风险承受能力综合考虑。

注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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